| 早期法律事务之笔——期货经纪公司与期货经纪人 | |||
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梦多专著特版
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著者：梦多工作室 |
上传时间：2002-02-16
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【完稿日期】:1995-1996 【已发表在】:1995-1996 郑州期货交易市场主办—期货导报 几乎所有的贸易商与投资者都一直试图、致力于寻找一种既有较高市场流动性和资金利用率又较为规范的贸易方式和投资领域。 期货交易正以它独特的交易方式吸引了许多贸易商和投资者的参与。 期货交易概说 期货交易是国际上新兴的热门投资领域和贸易方式。 自从世界上第一个期货交易所－－芝加哥期货交易所(CBOT)正式开始现代期货交易以来，只有100多年历史。而在我国直至1990 年郑州粮食批发市场的成立， 才标志着期货交易已逐渐成为我国社会主义市场经济中的重要 的组成部分。1994年国务院正式批准包括中国郑州商品交易所、上海粮油商品交易所、 上海商品交易所、成都联合期货交易所等十五家期货交易所为试点期货交易所， 使我国期货市场的建设得以健康和规范化发展。 为了进行商品交换，在人类社会中，先后出现了三种商品交易方式。
到现在，最常用、最基本的商品交换方式主要是现货交易方式和期货交易方式， 而现货交易方式又分即期现货交易与远期现货合约交易两种， 即期现货交易便是我们常说的“一手交钱，一手交货”的交易方式，它的最大特点就是灵活简便； 远期现货合约交易是指：现货商品的买卖双方通过签订远期现货合约的方式进行现货买卖，它较利于进行大宗商品的交易。远期现货合约指卖方同意在将来某一时间，将一定数量的现货出售给买方的合约，在签约时， 买卖双方已就商品的质量、数量、价格、交货时间和地点等达成协议。譬如， 有一胶合板进口商与一家具厂签订一份胶合板远期购销合约，合约规定五个月后交割，即到时， 胶合板进口商将按合约条款规定向家具厂供货，而家具厂也按合约条款规定向胶合板进口商付款， 这样就完成了远期现货交易的整个过程。但是，如果合约到期之前，市场上胶合板的价格上升,这时胶合板进口商可能就不愿意以合约定好的低价卖给家具厂，反之， 如果市场上胶合板的价格下跌，家具厂也不会愿意以合约上已约定好的高价买进。 因此这种合约的履行即使有《合同法等经济法规的约束，但经常没有直接的经济约束，所以履约率往往较低， 这就带来了现货交易中的一系列问题，如(1)合约的规范化程度比较低；(2) 合约最后履行的保证性不够；(3)由于未形成集中统一的市场，寻找买卖对象较困难；(4) 仅能反映少数买卖双方对市场供求状况及其未来变化的判断。 期货交易是在远期现货合约交易的基础上， 为了补其不足而逐渐发展起来的一种特殊的商品交换方式。同样举上述胶合板的例子，同样是胶合板进口商与家具厂， 但他们不再需要通过贸易谈判而签订合约，只需透过期货经纪公司交纳一定的保证金后， 下达期货交易指令并在期货交易所成交，也就是胶合板进口商与家具厂同意在合约指定的交割时间， 在指定的地点，交收某等级和数量的胶合板，按成交价格收付款，但胶合板进口商不用了解买方是谁，家具厂也可能不认识胶合板进口商。所以，在期货市场，买卖双方不相识也能进行交易， 而且也不必担心由于价格波动等因素导致对方违约，因为期货合约是交易所制定的标准的、 规范的合约，合约的履行不仅受法律的约束，也受保证金制度的保护。 因此，期货交易就是买卖双方透过期货经纪公司（期货交易所会员）下达买卖指令， 在<交易所内集中竞价进行交易并按期货交易所的标准化合约的规定承担或转让买进或卖出远期商品的权利和义务（或现货交割）的“无纸化”贸易。它与远期现货合约交易的区别为： ① 在交易的商品上，现货交易可以对任何商品进行交易， 而进行期货交易的商品必须是容易标准化的大宗商品。 ② 在交易的目的上，现货交易是商品所有权的转移， 而期货交易是合约规定权利和义务的转让。期货交易者不仅可按合约规定以实际买或卖出商品来履行上述权利和义务， 也可在交割日前向同一交易所发出与原合约相同但买卖方向相反的平仓指令来抵消和解除原合约规定的权利和义务。 ③ 在交易方式上，现货交易一般通过“一对一”的谈判进行， 不必在特定的时间和场所进行，其价格也不公开。而期货交易必须在期货交易所内按交易所的规则通过公开、 公平的竞争进行买卖，其价格也是公开、公平和合理的，并通过各种传播媒介向全世界公布。 ④ 在合约的内容方面，远期合约对于交易商品的品种、数量、 交割日期等内容都由交易双方自行商定，没有统一的标准。而期货合约是期货交易所规定的统一规格、 数量和交割日期、地点的标准化合约。 期货交易的参与主体 期货交易克服了远期现货交易的一些缺陷，具有很强的市场流动性， 其基本经济功能包括：发现竞争性价格，规避商品价格的波动风险，促进资金流动和资源合理配置。为此， 参与期货交易的人基本上可以分为两大类，一类人本身经营商品生产和买卖的生意， 期货交易是他们的正常副业， 他们把期货交易作为规避商品价格波动风险的工具或进行现货交易的替<代业务，这种人被称为套期保值者。另一类人是贸易商或投资商， 他们为提高资金利用率，降低贸易成本而希望通过正确预测期货价格的变动来赚取价差利润或获得投资回报。 对他们来讲，参与期货交易有以下几个方面好处： ① 由于买卖是在期货交易所统一进行，商品也是统一规格、统一标准， 交易者不必是专营某商品的专家，只要懂期货交易的规则及期货交易走势分析技术， 就可以从事所有上市品种的期货交易，从而给交易者增加了贸易机会。 ② 期货交易与现货贸易相比，从某种意义上讲同样是以低买高卖来赚取商品价差， 但期货交易可减少现货贸易中的许多中间环节，可免去现货贸易中所需的种种费用， 如贸易洽谈费用、差旅费和货物储存与运输费用，从而降低交易成本，提高资金利用率。 ③ 期货交易避免了经济秩序中的许多问题， 贸易商不用担心会出现“三角债”“货款被骗”等情况。 ④ 从事期货交易，可使贸易商或投资者随时掌握国际政治、经济、金融、市场， 以及气候等方面出现的最新变化，有助于其它贸易活动的开展及投资的项目的选择。 ⑤ 期货交易可为贸易商和投资者提供更多的贸易机会与投资渠道。众所周知， 凡是成功的贸易商或投资者绝不会将全部资金用于单一的贸易或投资，他们总是将资金做合理分配，以提高资金利用率和分散风险。 入市交易 如您经过各种考虑和比较，觉得期货交易确实具有它独特的优越性， 而又有承担风险的能力和心理准备，对期货交易有浓厚兴趣， 那么把您的投资目标和贸易领域扩展至期货市场谋取财富，将不失为一条优化您资金组合的较好途径。 1.开立交易帐户 贸易商或投资者无论是个人还是法人，愿意进入期货市场交易，可前往期货经纪公司读《客户合同书》等有关系列文件。如有意委托该期货经纪公司代理期货交易， 即可持相应的开户文件到期货经纪公司与该公司共同签署《客户合同书》以及风险揭示声明书等文件，并存入相应的交易保证金。 期货经纪公司则作为通过相关期货交易所的会员，在期货交易所为客户开立期货交易帐户。 2.制定交易计划要想在期货市场获得成功，避免盲目作战， 您就必须事先制订妥善的交易策略和计划。 在客户代理人或交易员帮助下收集各种信息资料， 弄清现在所处的市场环境，有什么特点以及较好的交易方向。 交易计划一般包括以下几方面的内容： ⑴ 确定期货交易的目的，是套期保值还是投资。 ⑵ 期货交易品种选择 期货交易品种较多， 目前经中国证监会批准的国内期货交易所的上市合约和试运行合约有几十种，包括农产品、建筑材料、金属和工业品，因此， 您应该选择您所熟悉的热门期货品种来交易，并了解这些品种的供需情况，特征及价格走势。 ⑶ 分析和预测价格走势 期货交易的结果在很大程度上取决于对价格走势的分析和预测，如果预测价格将会上涨，就计划下达买进指令，相应，如果预测价格将会下跌，就计划下达卖出指令。 价格走势的分析预测方法主要有两类：一类是基本分析， 即根据市场供求关系及其它各种相关因素来分析和预测市场价格的走势；另一类是技术分析，即根据价格、 成交量和持仓量来分析和预测市场价格的走势。 ⑷ 资金管理 期货交易中的资金管理是非常重要的，只有合理地分配资金和利用资金， 才能保持较高的操作灵活性，而抓住市场机会。 ⑸ 风险管理 期货交易同现货交易或其它投资工具一样，均存在价格的波动， 正是由于价格的波动， 才为贸易商和投资者提供了获得利润的机会，当然，同样也带来了市场风险。因此， 在您的期货交易计划中应该包括风险管理的内容。 3. 交易 客户在开立期货交易帐户后，制定了交易计划，即可进行交易。例如， 某客户在 95年4月19日注意到郑州交易所９５年９月交割之绿豆期货价格为３２０００元/１０吨左右，然后通过行情研判，预测绿豆期价可能会上涨，于是通过其期货交易帐户下，下达买进４张９月绿豆期货（限价３２４００元/１０吨）的交易指令，期货经纪公司在接到您的指令后， 立即将该交易指令传递至郑州交易所的交易席位， 并由该公司出市代表输入交易所计算机交易系统进行交易。 交易成交后， 您即持有买进９月绿豆期货合约４张（成交价为：32400 元/１０吨）。此后，绿豆期价果然上涨，并于９５年4月24日达到了３５４００元/１０吨的价格，符合您的交易计划确定的目标价格，于是您决定对所持绿豆期货合约实行平仓。 这样，您可下达卖出９月绿豆期货合约４张（限价３５２００元/１０吨）的交易指令，按上述程序，将您的交易指令传递至郑州交易所，如果成交(成交价为３５２００/１０吨), 则您进行的该笔交易即告完成。每张合约差价为2800元，减去交易手续费、税金、以及您的资金成本后，余下的部分应当是本交易所获得的净盈利。 如何选择期货经纪公司 如果您不是期货交易所的会员， 从事期货交易就必须通过持有中国证监会《期货经纪业 务许可证》的期货经纪公司来进行，在选择期货经纪公司时，您需要着重考察以下几个方面： 1、合法性 根据国家有关规定，目前， 只有持有中国证监会颁发的“期货经纪业务许可证”并在国家工商行政管理局登记注册的期货经纪公司才是合法的期货经纪公司。 2、规范化 规范化期货经纪公司必须严格执行国家有关政策和法规， 执行交易所的有关规定以保护您的合法权益。 3、期货经纪公司的服务质量 优秀的期货经纪公司不仅能将您的交易指令高效准确地传递至期货交易所进行交易， 而且还能提供先进的期货即时行情报价及计算机分析系统，帮助您研究和分析价格走势， 协助您制定交易计划。 几点忠告 1、加入期货交易必须具备进入这行的自身必要条件，而这个“条件”无法用语言描述，只好借助一句流行语：炒股能赚者天才也，炒期货能赚者鬼才也。 2、对《客户合同书》等具有法律意义、法律后果的文件一定要弄清其做含义。 3、一定要弄清交易规则。 4、绝对不要放任代理人（经纪人）俗语：放羊。 |
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